2023年8月30日，美国证券交易委员会（SEC）推迟了对投资巨头贝莱德（BlackRock）比特币现货交易所交易基金（ETF）申请的裁决，同时推迟的还有其他七家公司的申请。此次推迟是全球金融领域持续发生巨大变革的一部分，加密货币正逐渐向传统金融（TradFi）的监管模式靠拢。
这篇文章涵盖了影响美国证券交易委员会（SEC）决定的几个因素以及一些背景信息。如果你想知道贝莱德与SEC之间的这场争斗为何如此重要，或者甚至不知道ETF到底是什么，那么这篇文章正适合你。
影响美国证券交易委员会推迟对贝莱德公司进行调查的因素
尽管美国证券交易委员会（SEC）已经批准了一些比特币期货ETF，但过去也拒绝了数十份比特币现货ETF的申请。（如果您对此感到困惑，请不要担心；我们将在本文后面介绍不同类型的ETF。）
因此，包括那些最了解情况的人在内，没有人对此次延迟感到意外。美国证券交易委员会指出，市场波动性和交易监管力度不足可能导致潜在的市场操纵。
该机构还担心比特币在不受监管的加密货币交易所进行交易。考虑到美国证券交易委员会的使命是“保护投资者，维护公平、有序和高效的市场，并促进资本形成”，这一点就显得尤为耐人寻味。
其他所有货币ETF都交易受监管的货币。只要比特币仍不受监管，美国证券交易委员会就无法履行其职责。
影响延迟的另一个因素是，美国证券交易委员会正在消化法院和其他机构近期在多个方面提供的意见。
八月——加密货币监管案件激增的一个月
8 月 29 日，华盛顿特区哥伦比亚特区上诉法院的三名法官组成的小组表示，美国证券交易委员会在拒绝 Grayscale 将 Grayscale Bitcoin Trust 转换为现货 ETF 的申请时，未能充分解释其理由。
法官内奥米·拉奥 (Neomi Rao) 写道，期货 ETF 的相关情况与现货 ETF 非常相似，因此美国证券交易委员会 (SEC) 拒绝现货 ETF 的申请是不合理的，主要原因是 SEC 没有充分解释其最初拒绝 Grayscale 转换申请的原因。法院表示，ETF 的相似性足以让 SEC 对其一视同仁，并建议 SEC 重新审查其决定。
美国证券交易委员会（SEC）正在就纽约地方法院8月初作出的SEC诉Ripple公司一案的裁决提起上诉。该裁决认定，在某些情况下，XRP加密货币的销售不构成证券销售。
最终，在8月中旬，美联储和国税局发布了 拟议规则 针对影响美国证券交易委员会的加密货币税收问题。
传统金融产品和服务的加密货币版本
正如我们所见，一些大型传统金融企业进军加密货币领域，正促使监管步伐略微加快。许多大型传统金融公司正准备推出其产品和服务的加密货币版本，以抓住即将到来的主流市场关注浪潮。
今年6月，Citadel Securities、Fidelity Digital Assets和Charles Schwab联合推出了EDX Markets，这是一个完全符合美国证券交易委员会（SEC）规定的加密货币交易所，面向机构投资者。德意志银行也已…… 已向德国金融监管机构提出申请 提供加密货币托管服务。
一些不活跃于传统金融领域的加密货币投资者可能不太熟悉传统金融工具。由于ETF目前正处于监管风口浪尖，
我们来看一下。
ETF、期货和现货
交易所交易基金（ETF）是一种在交易所交易的投资基金产品，它结合了个股和共同基金的特点。ETF使投资者能够投资于多元化的资产组合，例如股票、债券、商品或其他金融工具。美国证券交易委员会（SEC）负责监管美国的ETF。
内特·莫斯特 ETF的发明初衷是让人们能够像交易股票一样轻松地交易一篮子证券。首只SPDR（标准普尔存托凭证）于1993年推出，追踪标普500指数。自此，ETF市场发展迅猛。凭借其诸多优势和灵活性，ETF已成为现代投资组合中备受青睐的工具。
与传统共同基金和个股投资相比，ETF 是一种更灵活、更经济高效的方式，可以投资于多元化的资产组合。投资者青睐 ETF 的一些主要原因包括：
- 多样化： ETF 允许投资者通过单一投资获得多元化的资产组合，例如股票、债券、商品或其他证券，从而有助于分散风险并降低表现不佳的单个资产的影响。
- 流动性： ETF 与个股一样在证券交易所交易，使投资者能够快速建仓和销仓，这与传统的共同基金不同，后者通常只在交易日结束时以净资产值 (NAV) 价格进行交易。
- 透明度： 大多数ETF每日披露其持仓，使投资者能够看到基金的资产。
- 降低成本： ETF的费用率通常低于传统共同基金，因为它们通常采用被动管理模式，追踪指数，且运营费用较低。从长远来看，较低的成本可以为投资者带来更高的回报。
- 税收效率： 与主动管理的共同基金相比，ETF产生资本利得分配的可能性较小，这可以为投资者带来税收优势。
- 灵活性： 投资者可以使用限价单、止损单和其他交易策略来买卖 ETF。
- 日内交易： 投资者可以在交易日内按市场价格交易 ETF，利用短期交易机会和交易策略。
- 无障碍： ETF 为个人投资者提供了进入各种资产类别和市场的渠道，包括国际市场、大宗商品和细分市场，而这些市场可能很难通过其他方式进入。
期货ETF
A 基于期货的 ETF（交易所交易基金）使用期货合约作为其基础资产，以追踪特定指数、商品或资产类别的表现。商品示例包括黄金、石油，甚至碳信用额。
正如你所预料的那样，比特币期货 ETF 通过比特币期货合约反映加密货币的价格波动，间接地通过芝加哥商品交易所等交易所跟踪比特币的实时市场价值。
期货ETF深受希望投资资产市场但又不想实际持有或存储这些资产的投资者欢迎。然而，这类ETF可能比较复杂，通常需要比凭空猜测期货市场走势更专业的知识。
期货ETF也可以追踪货币，这使得传统金融与加密货币（特别是比特币）在此交汇。基于期货的比特币ETF自……以来就已面向投资者开放。
ProShares比特币策略ETF于2021年10月19日推出，成为美国首只比特币期货ETF。
另一种ETF，即现货ETF，不使用期货合约。现货ETF正是贝莱德和其他公司想要推出的那种ETF。
什么是现货ETF？
现货ETF直接投资于实际现货（或资产）市场，从而带来更直接、更透明的投资体验。它们避免了期货ETF的缺点，例如展期成本或跟踪误差。由于无需承担期货合约的交易和管理成本，现货ETF的费用通常较低。
前进
美国证券交易委员会（SEC）可以将对贝莱德案的裁决推迟最多6个月。灰度资本和瑞波公司则认为，法院介入是为了限制SEC“任意”和“反复无常”的行为（正如一位法官所言）。
如果法院的裁决继续有利于加密货币行业，我们可能很快就会看到比特币现货 ETF 获得批准，这标志着加密货币向主流金融体系迈出了重要一步。
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