Carl Sagan dijo una vez: “Hay que conocer el pasado para entender el presente”.
Los entusiastas de las criptomonedas pueden estar molestos por el hecho de que los reguladores quieran ejercer autoridad sobre las criptomonedas y otros tokens. Pero un vistazo rápido a la historia de estos reguladores revela sorprendentes paralelismos entre las crisis actuales de las criptomonedas y las crisis que siguieron a otros activos especulativos no regulados. Por lo tanto, la presión para que haya más regulaciones no debería sorprender.
Por otro lado, las criptomonedas no encajan perfectamente en las normas existentes, por lo que los reguladores tendrán que adaptarse o correrán el riesgo de sofocar la innovación. Las nuevas regulaciones deben equilibrar la protección de los inversores con la promoción de un ecosistema de criptomonedas dinámico, al tiempo que dan cabida a nuevos enfoques para viejos problemas, como los préstamos o la creación de mercado.
Un poco de historia
Las regulaciones del mercado de valores fueron el resultado de la especulación desenfrenada de la década de 1920, que condujo a la crisis y a la Gran Depresión. Antes de la crisis, las empresas no tenían que revelar ninguna información financiera o significativa, los corredores prometían grandes ganancias sin ninguna base sustancial y las corridas bancarias eran algo común debido a la falta de seguros federales.
La Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 se centran en la divulgación, dando a los inversores acceso a información sobre los valores que compran y las empresas que los emiten. Las leyes exigen a las empresas que divulguen información y garantizan la eficacia de estas divulgaciones introduciendo una amplia responsabilidad por fraude.
Tras el desplome, el péndulo se inclinó fuertemente en la dirección opuesta con la creación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y nuevas regulaciones para proteger al público. Estas reglas ayudaron a crear instituciones financieras masivas al limitar la competencia y aumentar los costos, lo que resultó en riesgos sistémicos potencialmente más altos.
Paralelismos con las criptomonedas
La historia del mercado de valores es paralela a la del mercado de criptomonedas actual, que está poco regulado. Según Grupo Satis LLCEl 80% de las ofertas iniciales de monedas (ICO) son estafas, mientras que solo el 8% se comercializa en una bolsa. Al mismo tiempo, numerosas bolsas de criptomonedas han fracasado en los últimos años, lo que ha provocado pérdidas de miles de millones de dólares.
Algunos ejemplos de estos paralelismos incluyen:
- Ofrendas iniciales de monedas Las ICO brindaban poca información a los inversores y prometían rendimientos poco realistas. Y, como era de esperar, muchos de estos tokens implosionaron, lo que resultó en pérdidas para los inversores.
- Las bolsas no reguladas mezclaban los fondos de los clientes con las operaciones comerciales internas. Si se producían pérdidas comerciales, las bolsas ya no podían hacer frente a los reembolsos de los clientes, lo que generaba pérdidas.
- Las monedas estables buscaban proporcionar una fuente estable de valor que respaldara los intercambios, los préstamos y otras actividades. Pero muchos de estos productos no revelaban las reservas que respaldaban las monedas, lo que generaba posibles riesgos sistémicos.
Y no faltan ejemplos concretos:
- FTX mezcló los depósitos de los clientes con sus operaciones comerciales, lo que dio como resultado una implosión espectacular.
- Terra/LUNA hizo declaraciones engañosas para generar confianza antes de causar pérdidas devastadoras.
- BlockFi, Celsius, Genesis y otras empresas implosionaron y se declararon en quiebra, lo que resultó en miles de millones de dólares en pérdidas.
No es sorprendente que la SEC esté Interesado en aplicar Normas y regulaciones para estos mercados a fin de evitar estos problemas. La agencia quiere regular la mayoría de los tokens criptográficos como valores, al tiempo que garantiza que las bolsas tengan funciones de intercambio, corretaje y compensación independientes para mitigar los conflictos que surgen de la combinación de estos servicios.
Mejorar la confianza de los inversores
Las regulaciones podrían ayudar a mejorar la confianza de los inversores al garantizar que los intercambios protejan sus depósitos y que los tokens revelen los riesgos asociados con su negocio.
Después de todo, los inversores en bolsa nunca tienen que preocuparse de que un corredor de bolsa esté haciendo un mal uso de sus fondos al operar en su propio nombre o simplemente embolsándoselos. Mientras tanto, tienen fácil acceso a un tesoro de información sobre la mayoría de las acciones en sus presentaciones ante la SEC. Y cuando se publica un comunicado de prensa, saben que, por lo general, pueden confiar en que el contenido es exacto.
Los mismos sentimientos podrían ayudar a generar confianza en el mercado de criptomonedas. Con regulaciones vigentes, los inversores no tendrían que preocuparse de que su plataforma de intercambio de criptomonedas estuviera al borde de la implosión o de que el "equipo" detrás de una nueva oferta de ICO sea en realidad un sindicato criminal que busca quedarse con la mayor cantidad de dinero posible antes de dejar a los inversores sin nada.
Más allá de la SEC, los reguladores bancarios podrían garantizar que las monedas estables tengan reservas suficientes para evitar una “fuga bancaria”. Hacerlo podría prevenir posibles riesgos sistémicos por el fracaso de una criptomoneda ampliamente utilizada. stablecoinImplementar otras protecciones relacionadas con los préstamos podría ayudar a proteger a los prestatarios y prestamistas de otras estafas y pérdidas.
Impacto potencial en el crecimiento
No cabe duda de que la falta de regulación ha acelerado el ritmo de la innovación. Las nuevas técnicas, como los préstamos DeFi o la creación de mercados, pueden haber dado lugar a implosiones de alto perfil, pero los nuevos enfoques podrían democratizar el acceso al capital y agilizar las transacciones. Al mismo tiempo, la intensa competencia ha mantenido bajos los costos y las innovaciones en marcha.
Es probable que las regulaciones ralenticen el ritmo de la innovación. Por ejemplo, incluso los requisitos de registro más básicos podrían disuadir de inmediato a muchos proyectos más pequeños debido al costo y la complejidad. Y los requisitos de presentación de informes constantes generan costos tanto para los empresarios de criptomonedas como para las agencias reguladoras responsables de monitorear la industria.
Además, los reguladores que aplican las normas existentes creadas para los activos y servicios financieros convencionales podrían sofocar la innovación por completo al hacer que algunos enfoques novedosos sean ilegales. Por ejemplo, las normas de préstamos pueden imponer requisitos de Conozca a su cliente (KYC), que muchos protocolos de préstamos DeFi no recopilan en aras de la privacidad y la eficiencia.
Lograr el equilibrio adecuado
La clave es encontrar el equilibrio adecuado entre la protección de los inversores y el fomento de la innovación. Si los reguladores imponen requisitos demasiado estrictos, podrían disuadir a nuevas empresas de entrar en el mercado e inhibir la innovación. Y los requisitos de registro pueden conducir a un mayor escrutinio de las ideas y conceptos en general, en lugar de limitarse a los riesgos para los inversores.
Por otra parte, la falta de regulación de los mercados de criptomonedas podría significar que estas tecnologías nunca lleguen a ser populares. Los inversores institucionales solo invertirán los mismos niveles de capital que invirtieron en acciones y bonos en activos criptográficos con las debidas divulgaciones y protecciones. Y los consumidores perjudicados por una estafa de ICO tendrán menos probabilidades de volver.
En última instancia, ambas partes podrían tener que hacer algunos sacrificios. La SEC y otros organismos reguladores deben proporcionar reglas claras que se alineen con los mercados de criptomonedas. Y los proyectos de criptomonedas deben encontrar una manera de mejorar la divulgación, prevenir conflictos de intereses y proteger a los inversores y consumidores de los problemas bien conocidos que afectan al mercado actual.
¿Y ahora qué sigue?
La batalla para aplicar regulaciones de valores a los mercados de criptomonedas continúa evolucionando, mientras que algunas empresas de criptomonedas adoptan un enfoque único para abordar los problemas subyacentes.
En julio, la SEC experimentó un revés significativo en su intento de aplicar las leyes de valores a los tokens criptográficos cuando un juez dictaminó en el caso SEC v. Ripple que XRP No es necesariamente un valor. Como resultado, la agencia probablemente tendrá que desarrollar un marco para aplicar las leyes de valores a los criptoactivos en lugar de tomar una decisión caso por caso.
Por otro lado, algunas empresas de criptomonedas esperan cumplir con requisitos más estrictos. Recientemente, la FINRA aprobó a Prometheum Ember Capital LLC y OTC Markets Group el derecho a ofrecer operaciones con valores criptográficos de manera legal. Estas plataformas podrían proporcionar una indicación temprana del cumplimiento y de si es viable para otras entidades.
Otros proyectos de criptomonedas están intentando cumplir con el espíritu de estas reglas y al mismo tiempo mantener su enfoque para resolver un problema. Por ejemplo, algunas monedas estables están trabajando en algoritmos de prueba de reservas para demostrar el respaldo de activos reales sin ningún requisito de centralización. Como resultado, podrían tranquilizar a los inversores sin necesidad de un auditor.
Si comercia con criptoactivos, ZenLedger puede ayudarlo a cumplir con las normas y regulaciones del IRS en constante evolución. Puede agregar transacciones en sus billeteras y plataformas de intercambio, calcular su ganancia o pérdida de capital y generar los formularios de impuestos que debe presentar anualmente.
Lo anterior es sólo para fines de información general y no debe interpretarse como asesoramiento profesional. Busque asesoramiento legal, financiero, fiscal o de otro tipo independiente y específico para su situación particular.
