مع نمو صناعة العملات الرقمية من مشروع بيتكوين غريب الأطوار إلى قيمة سوقية تُقدر بتريليونات الدولارات، ازدادت حدة التوتر بين هذه الصناعة وهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. والجدير بالذكر هو موقف الهيئة الذي يعتبر العملات الرقمية ليست عملة بل أوراقًا مالية، وبالتالي يجب تنظيمها على هذا الأساس.
عارض قطاع العملات الرقمية هذا الرأي، وطالب مرارًا وتكرارًا بتوضيحات أكثر دقة بشأن استخدامات العملات الرقمية. وقد اعتبرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، برئاسة غاري غينسلر، هذا الأمر في المقام الأول مجرد تكتيك للمماطلة، إذ يرى أن القواعد واضحة لا لبس فيها. وفي عامي 2022 و23، رفعت الهيئة سلسلة من الدعاوى القضائية التي يبدو أنها تشير إلى استراتيجية تقوم على رفع الدعاوى أولًا وترك الأمر للمحاكم لتفصل فيه.
في 13 يوليو/تموز 2023، أصدرت القاضية أناليسا توريس، من المحكمة الجزئية الأمريكية للمنطقة الجنوبية من نيويورك، حكماً جزئياً في دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد شركة ريبل لابز. وقد خلص الحكم إلى أن عملة XRP الرقمية الخاصة بريبل هي رمز مميز، وليست ورقة مالية بحد ذاتها. وبناءً على ذلك، لم تخالف ريبل قانون الأوراق المالية بعرضها عملة XRP في منصات التداول وغيرها من الحالات التي سنتناولها في هذا المقال.
أثار الحكم هتافات من مجتمع العملات المشفرة على تويتر، وأثار استغراب المستثمرين المؤسسيين، وإصدارات NFT تكريماً للقاضية توريس.
أما الأمر الذي لم يحظَ بنفس القدر من الاحتفاء فهو حكم القاضي توريس الإضافي بأن شركة ريبل قد انتهكت قانون الأوراق المالية من خلال عرض رمز XRP للبيع كاستثمار مضارب للمستثمرين المؤسسيين.
مع ذلك، يُعدّ قرار ريبل بتوضيح وضع رمز XRP أول انتصار لصناعة العملات الرقمية ضد هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. تكمن أهميته في كونه يُرسي سابقةً للوائح تنظيم الأصول الرقمية والرموز والأوراق المالية الأخرى في الولايات المتحدة. دعونا نُلقي نظرةً فاحصة.
دعوى قضائية بين هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية وشركة ريبل لابز
بعد حوالي أربع سنوات من جدال حادوصل السؤال المعروض أمام المحكمة إلى جوهر المسألة بالنسبة لصناعة العملات المشفرة – وهو ما إذا كانت عملة XRP، وهي عملة مشفرة، عقد الاستثمارأو أي ورقة مالية، بموجب القانون. لبيع الأوراق المالية في الولايات المتحدة، يجب عليك التسجيل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
قضت المحكمة بأن عملة XRP، كرمز رقمي، لا تُعدّ في حد ذاتها ورقة مالية. ويكمن الفرق الجوهري في التالي: فقد ميّزت المحكمة بين الرمز و السياق لغرض بيعها. هذا التمييز بالغ الأهمية لصناعة العملات المشفرة لأنه يعني أن هيئة الأوراق المالية والبورصات مخطئة، ويضع سابقة قانونية مواتية للعملات المشفرة في الدعاوى القضائية المستقبلية والمعلقة.
على الرغم من أهمية القضية، إلا أنها معقدة للغاية. تسلط هذه المقالة الضوء على ما حدث مع محاولة تجنب الخوض في التفاصيل. بدايةً، من المفيد معرفة ما تفعله شركة ريبل. فلنبدأ من هنا.
ما الذي يفعله تطبيق ريبل؟
في عصرٍ تُسجّل فيه البنوك الأموال إلكترونياً، باتت المعاملات الدولية التي تتم باستخدام النقود الورقية نادرة الحدوث. فعلى عكس ما تُصوّره أفلام التجسس الدولية، لا أحد يُرسل حقائب مليئة بالدولارات النقدية إلى البنوك الأوروبية، على سبيل المثال.
ومع ذلك، لا يزال الأمر يستغرق عدة أيام حتى تتم معالجة الودائع العالمية. لماذا؟
يعود ذلك إلى أن العديد من البنوك في مختلف البلدان لا تزال تستخدم نظام سويفت الذي يعود إلى سبعينيات القرن الماضي لتحويل الأموال فيما بينها. والمشكلة تكمن في أن هذه المعاملات ليست سريعة على الإطلاق.
ينشأ الاحتكاك لأن نظام سويفت لا يُنفذ عملية تحويل الأموال؛ بل يُسهّل فقط تبادل الرسائل في اتجاه واحد حول المعاملة. ويتم التحويل عبر إطار عمل معقد من العلاقات المصرفية والوسطاء ولوائح اعرف عميلك (KYC).
يتقاضى كل لاعب رسومًا مقابل هذه العملية، وتبقى الأموال معلقة لأيام، غير متاحة للمرسل أو المستلم حتى اكتمال المعاملة. كما يكاد ينعدم الشفافية في النظام فيما يتعلق بحالة المعاملة.
ابتكار شركة ريبل للتحويلات المصرفية الدولية
باستخدام تقنية البلوك تشين والعملات المشفرة، ريبل المتقدمة أدوات وخدمات مثل RippleNet وبروتوكول Ripple وXRP Ledger وبروتوكول InterLedger. توفر هذه الأدوات وضوحًا وتواصلًا أفضل ومعاملات فورية تقريبًا، مما يوفر للبنوك ما يقدر بنحو 33% من التكاليف التشغيلية.
يستخدم أصحاب المصلحة رمز XRP كعملة وسيطة لتسهيل التحويلات السلسة بين مختلف العملات الورقية. يمكنك الاطلاع على هذا الفيديو للحصول على نظرة أعمق حول كيفية عمل ريبل، يُرجى الرجوع إلى Whiteboard Crypto.
حققت ريبل نجاحًا مبكرًا ملحوظًا، حيث اجتذبت أكثر من 100 بنك دولي وعملاء من الشركات الكبرى مثل أمريكان إكسبريس. ريبل شركة خاصة تُعدّ محورًا لمعاملات عالمية بملايين الدولارات. هذا النوع من النجاح يلفت انتباه الجهات التنظيمية الفيدرالية. إضافةً إلى ذلك، تُصنّف ريبل (XRP) ضمن أكثر العملات الرقمية قيمةً في السوق، والمبنية على تقنية البلوك تشين.
العناصر الأساسية لفهم دعوى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ضد شركة ريبل لابز
صممت شركة ريبل نظام الدفع الخاص بها في الأساس للاستخدام المصرفي، ولكن يمكن للمستثمرين الأفراد المضاربة على سعر عملة XRP. أدرجت ريبل عملة XRP كعملة مشفرة في منصات تداول الأصول الرقمية ووزعتها على الموظفين وغيرهم. كما قام مؤسسو ريبل ببيع عملة XRP على منصات مختلفة.
إن نشاط عملة XRP، إلى جانب منصة ريبل المصرفية، هو السبب وراء اعتراض هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على XRP وريبل. ففي ديسمبر 2022، وبعد سنوات من المنازعات القانونية، رفعت الهيئة دعوى قضائية تزعم فيها أن ريبل ومؤسسيها جمعوا أكثر من 1.3 مليار دولار من خلال طرح غير مسجل ومستمر للأوراق المالية الرقمية.
اختبار هوي
معرفة أساسيات اختبار هوي يُعدّ هذا الأمر أساسياً لفهم حكم المحكمة. وقد استخدمت المحاكم اختبار هاوي منذ عام 1946 لتحديد ما إذا كان عرض الاستثمار يُعتبر ورقة مالية خاضعة لتنظيم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية.
يتضمن اختبار هاوي أربعة أسئلة بسيطة:
- هل هو استثمار للمال، حيث يشتريه الناس على أمل جني المزيد من المال في المستقبل؟
- هل هناك توقع لتحقيق ربح؟ هل يتوقع الناس الذين يشترونه أن يربحوا المال منه؟
- هل الاستثمار في مشروع مشترك؟ هل يقوم العديد من الأشخاص بتجميع أموالهم في مشروع أو عمل تجاري واحد؟
- هل يأتي الربح من جهود الآخرين؟ – هل سيجني المستثمرون المال في الغالب لأن شخصًا آخر (مثل الشخص الذي ابتكر المنتج أو الشركة التي تبيعه) يبذل جهدًا كبيرًا لإنجاحه؟
إذا كانت الإجابة على جميع هذه الأسئلة "نعم"، فيمكن اعتبارها عقد استثمار.
قلب الدعوى القضائية
زعمت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن عملة XRP تستوفي معايير الأوراق المالية بموجب قوانين الأوراق المالية الأمريكية، وكان ينبغي تسجيلها على هذا النحو قبل طرحها للبيع للجمهور. وقد شكّل هذا الطعن القانوني تهديدات كبيرة لعمليات شركة ريبل وسوق العملات الرقمية بشكل عام.
نفت شركة ريبل بشدة مزاعم هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وأكدت الشركة أن عملة XRP ليست ورقة مالية، بل هي أصل رقمي كامل الوظائف يخدم غرضًا عمليًا ضمن شبكة الدفع الخاصة بها. وجادلت ريبل بأن استخدام XRP الأساسي كعملة وسيطة للمعاملات عبر الحدود يعفيها من تصنيفها كورقة مالية.
كانت الأنواع الأربعة التالية من معاملات توزيع XRP هي جوهر هذه القضية المعقدة:
- مبيعات عملة XRP مباشرة للمستثمرين المؤسسيين (المبيعات المؤسسية)
- المبيعات الخوارزمية لعملة XRP على منصات تداول الأصول الرقمية (المبيعات المبرمجة)
- توزيعات XRP على موظفي شركة ريبل وأطراف ثالثة (توزيعات أخرى)
- قام مؤسسا شركة ريبل، غارلينغهاوس ولارسون، ببيع عملة XRP على منصات تداول الأصول الرقمية المختلفة.
بعد أن قررت المحكمة أن عملة XRP ليست، بحكم الواقع، ورقة مالية، أصبح سياق الصفقة بالغ الأهمية. بعبارة أخرى، يعتمد تصنيف XRP كورقة مالية على سياق عملية البيع.
فيما يتعلق بالمبيعات المؤسسية، رأت المحكمة أن شركة ريبل انتهكت قانون الأوراق المالية لأنه في سياق المبيعات للمشترين المؤسسيين وصناديق التحوط، فإن XRP يفي بتعريف الأوراق المالية وفقًا لاختبار Howey.
المبيعات البرمجية تحقق النجاح، مؤقتاً.
كان المكسب الأكبر لصناعة العملات المشفرة هو المبيعات المبرمجة. تشير المبيعات المبرمجة إلى عمليات بيع العملات المشفرة في السوق المفتوحة، والتي تتم آليًا عبر منصات التداول. وفي سياق المبيعات المبرمجة، قضت المحكمة بأن تلك المبيعات لم يستوفي تعريف عرض الأوراق المالية.
ولأن XRP تم بيعه باستخدام خوارزميات التداول في بورصات الأصول الرقمية من خلال معاملات العرض والطلب العمياء، فقد وجدت المحكمة أدلة غير كافية لتعريف هذه المبيعات على أنها عقود/أوراق مالية استثمارية.
ولأسباب مماثلة، لم يُعتبر توزيع عملة XRP على الموظفين ومبيعات مؤسسي شركة ريبل عقد استثمار. للاطلاع على تحليل معمق ومكتوب بأسلوب جيد للجوانب القانونية الفنية للحكم، يُرجى مراجعة هذا آخر من مكتب المحاماة هولاند آند نايت.
المضي قدما
رغم أن لنتيجة دعوى ريبل أمام هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية تداعيات واسعة النطاق على صناعة العملات المشفرة بأكملها، إلا أنها ليست الكلمة الأخيرة بأي حال من الأحوال. قد تستأنف ريبل الحكم المتعلق بمبيعات المستثمرين المؤسسيين. كما أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لن تتراجع على الأرجح في أي وقت قريب. ويعتقد كوري كليبستين، الرئيس التنفيذي لشركة سوان بيتكوين، أننا سنشهد المزيد من التطورات. استمرار التنظيم عن طريق الإنفاذ، مما يؤدي إلى أحكام قضائية من شأنها أن توضح السوق في نهاية المطاف.
هل تمتلك عملة XRP أو غيرها من الأصول الرقمية؟ إذا كنت تتداول الأصول الرقمية، فإن ZenLedger يساعدك في تنظيم جميع معاملاتك لأغراض الضرائب. تقوم المنصة تلقائيًا بتجميع المعاملات من مختلف منصات التداول والمحافظ الرقمية، وحساب أرباحك أو خسائرك الرأسمالية، وإنشاء نماذج الضرائب التي يجب عليك تقديمها سنويًا. كما يمكنك أيضًا إيجاد طرق لتقليل عبء الضرائب من خلال استراتيجية جني الخسائر الضريبية.
ابدأ اليوم مجانًا!
هذه المعلومات مُعدّة لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي اعتبارها استشارة مهنية أو قانونية. يُرجى طلب استشارة قانونية أو مالية أو ضريبية أو غيرها من الاستشارات المستقلة التي تتناسب مع وضعك الخاص.
