لماذا تُعدّ السيولة مهمة في منصات تداول العملات الرقمية اللامركزية؟

التبادلات اللامركزية أصبحت منصات التداول اللامركزية (DEXs) شائعة بشكل متزايد في مجتمع العملات الرقمية، لكنها لا تزال تمثل 11% فقط من حجم التداول مقارنةً بمنصات التداول المركزية (CEXs). ورغم أنها توفر للمستخدمين مزيدًا من الخصوصية وحفظ أصولهم، إلا أن المفاضلة بين السيولة والسيولة تُعدّ عائقًا رئيسيًا أمام انتشارها على نطاق أوسع.

في هذه المقالة، سنلقي نظرة على ماهية السيولة، ولماذا تعتبر بالغة الأهمية لنجاح منصات التداول اللامركزية، وبعض الأساليب الجديدة التي تتبعها هذه المنصات لتحسين السيولة.

ما هي السيولة؟

تشير السيولة إلى مدى سرعة وسهولة شراء أو بيع أصل ما دون التأثير على سعره في السوق. في الأسواق ذات السيولة العالية، يوجد العديد من المشترين والبائعين، وتتم المعاملات بسرعة مع تأثير ضئيل على السعر. من ناحية أخرى، تشير السيولة المنخفضة إلى قلة عدد المشاركين في السوق وصعوبات محتملة في تنفيذ الصفقات دون تغيرات في الأسعار.

تشمل العوامل الثلاثة الأكثر أهمية التي تؤثر على السيولة ما يلي:

• حجم التداول يشير هذا العامل إلى إجمالي قيمة الأصول المتداولة خلال فترة زمنية محددة. وتشير أحجام التداول المرتفعة عموماً إلى سيولة أكبر، مما يدل على سوق قوي ونشط.

• عمق السوق يشير عمق السوق إلى حجم أوامر البيع والشراء المدرجة في البورصة عند مستويات أسعار مختلفة. ويدل دفتر الأوامر الكبير على مستوى سيولة أعلى، مما يسمح بتنفيذ أوامر أكبر بسهولة دون تغييرات كبيرة في الأسعار.

• العرض والطلب نشر يشير مصطلح "الفرق السعري" إلى الفرق بين أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه (سعر العرض) وأدنى سعر يرغب البائع في قبوله (سعر الطلب). وتكون الفروق السعرية الضيقة بين العرض والطلب شائعة في الأسواق ذات السيولة العالية.

توفر دفاتر الطلبات أفضل طريقة لتصور السيولة حيث يمكنك رؤية عمق السوق بسرعة وحساب فرق سعر العرض والطلب.

في المثال أعلاه، يُظهر سجل الطلبات عروض الشراء والبيع لأسهم صندوق Grayscale Bitcoin Cash Trust (BCHG). يبلغ فرق سعر العرض والبيع 0.04 دولار أمريكي (3.26 دولار - 3.22 دولار = 0.04 دولار)، أي ما يعادل 1.2% من سعر السوق البالغ 3.23 دولار في ذلك الوقت، وهو أعلى بكثير من الأوراق المالية الأكثر سيولة مثل مؤشر S&P 500 ETF (SPY) أو أسهم شركة Apple Inc. (APPL) التي لا تتجاوز جزءًا من المئة.

كما أن حجم الطلبات محدود نسبيًا. فمن يرغب في بيع 1,000 سهم سيضطر إلى خفض السعر بشكل ملحوظ. ستُباع أول 208 أسهم بسعر 3.22 دولار، ثم 200 سهم بسعر 3.21 دولار، و100 سهم أخرى بسعر 3.20 دولار، أما الباقي فسيُباع بسعر 3.15 دولار. وبذلك، يمثل سعر البيع النهائي البالغ 3.15 دولار انخفاضًا بنسبة 2.47% عن سعر السوق.

يُعدّ فهم السيولة أمرًا بالغ الأهمية للمتداولين والمستثمرين. وكما رأينا، إذا قمت بوضع أمر بيع في سوق منخفضة السيولة، فقد تبيع أصلًا بسعر منخفض بشكل غير متوقع. كما أن انخفاض السيولة يجعل الأسواق أكثر عرضة للتلاعب، مثل عمليات التلاعب بالأسعار، حيث يمكن للصفقات الكبيرة أن تؤثر بسهولة على دفاتر الطلبات الصغيرة.

تحديات السيولة في منصات التداول اللامركزية

تتولى البورصات المركزية إدارة السيولة داخلياً باستخدام احتياطياتها الخاصة أو من خلال العمل مع جهات خارجية. صناع السوق لضمان سيولة كافية. ونتيجة لذلك، فإنها توفر تسعيرًا أكثر كفاءة وسيولة أكبر من البورصات اللامركزية التي تعتمد على تحفيز المستخدمين الأفراد وحساب الأسعار عبر عقود ذكية معقدة (مما يزيد التكلفة).

تشمل التحديات الرئيسية التي تواجه منصات التداول اللامركزية ما يلي:

• تعقيد تعتمد منصات التداول اللامركزية على العقود الذكية لإدارة السيولة من خلال تعديل الحوافز. ومع ذلك، قد تؤدي العقود الذكية المصممة بشكل سيئ إلى إبطاء المعاملات أو زيادة التكاليف، مما يثبط المشاركة ويقلل السيولة.

• تأثيرات الشبكة - السيولة تولد سيولة أخرى. قد يواجه نظام التداول اللامركزي ذو قاعدة المستخدمين الصغيرة صعوبة في جذب المزيد من المستخدمين بسبب انخفاض السيولة، مما يخلق حلقة مفرغة. في المقابل، قد يشهد نظام التداول اللامركزي ذو السيولة العالية حلقة إيجابية.

• تجزئة – تتوزع الأصول الرقمية على منصات تداول لامركزية متعددة، مما يقلل السيولة على كل منصة منها في حال انكماش السوق. في المقابل، يمكن لمنصة تداول مركزية أن تُنشئ سوقًا لأي رمز رقمي عبر صانعي السوق التابعين لها.

مع ذلك، قد يزول عيب السيولة مع تحسن منصات التداول اللامركزية. في دراسة أجريت عام 2021، قارن باربون ورانالدو بين منصات التداول المركزية واللامركزية من حيث جودة السوق، ووجدا أنه على الرغم من أن أسعار التداول اللامركزية أقل كفاءة من أسعار التداول المركزية، إلا أن تحليلهما لتكاليف المعاملات والانحرافات عن شروط عدم المراجحة يشير إلى تشابه السيولة.

تحسين سيولة منصات التداول اللامركزية

تُولّد منصات التداول اللامركزية السيولة باستخدام مجمعات السيولة وصانعي السوق الآليين. ورغم أن هذه التقنيات أصبحت راسخة، إلا أن الابتكارات الجديدة تدفع باستمرار حدودها لتحسين اكتشاف الأسعار والسيولة.

تجمعات السيولة

تستخدم العديد من منصات التداول اللامركزية تجمعات السيولةحيث يقوم المستخدمون، المعروفون بموفري السيولة، بتجميد أصولهم في عقد ذكي لتسهيل التداول. ولتشجيع هؤلاء المستخدمين، تقدم منصات التداول اللامركزية مكافآت، غالبًا على شكل العملة الرقمية الخاصة بالمنصة، تتناسب مع مساهمتهم في مجمع السيولة. على سبيل المثال، قد يحصل موفرو السيولة على 0.25% من إجمالي رسوم التداول.

مع نضوج زراعة العائد، قد تتوسع هذه المجمعات السيولة. كما أن ابتكارات مثل مجمعات الأصول المتعددة وزراعة العائد الآلية قد تُبسط العملية لمُقدمي السيولة. فبدلاً من رهن الأصول الفردية، يُمكنهم رهن محافظهم الاستثمارية تلقائيًا كما هي لتحقيق عائد، وستُعاد موازنة مجمعات السيولة تلقائيًا بمرور الوقت.

صناع السوق

صانعو السوق الآليون (AMMs) عبارة عن خوارزميات تحدد تلقائيًا أسعار الأصول الرقمية في مجمع سيولة بناءً على صيغة محددة مسبقًا. ومثل صانع السوق التقليدي، تضمن هذه الأساليب توفر الأصول باستمرار للتداول بسعر معين. إلا أن تقديم أفضل سعر لا يزال يمثل تحديًا لهذه البروتوكولات القائمة على العقود الذكية.

تُضيف آلية صناعة السوق الديناميكية (DMM) "عامل تضخيم" يعتمد على التقلبات الكامنة في زوج العملات، وذلك لتعويض مزودي السيولة بشكل أفضل عن المخاطر. وتُعدّل هذه الآلية رسوم التداول تلقائيًا بناءً على حجم التداول وتقلبات الأسعار.

التوافقية

قابلية التشغيل البيني عبر السلسلة يمكن للمشاريع والمنصات الرقمية الأخرى تجميع السيولة بما يعود بالنفع على جميع الأطراف المعنية. فإذا كان أحد مجمعات السيولة يفتقر إلى السيولة الكافية، يمكن للبروتوكول تبادل الأصول مع مجمع سيولة آخر لتسهيل عملية التداول.

على سبيل المثال، يُعدّ مشروع Deeper اقتراحًا لرمز حجم التداول، والذي يُمكّن مُزوّدي السيولة عبر أزواج تداول متعددة من التداول مقابل رمز مشترك لتقاسم السيولة. تُظهر التجارب على الأسعار التاريخية أنه بالنسبة لمجموعة تتكون من ثمانية أزواج تداول، يُحسّن Deeper السيولة بما يتراوح بين 2.6 و5.9 ضعف.

الحكم

تعتمد العديد من منصات التداول اللامركزية نماذج حوكمة لامركزية، حيث يمكن لحاملي الرموز اقتراح تغييرات على المنصة والتصويت عليها. ويمكن لهذه التغييرات أن تؤثر بشكل مباشر على السيولة. وتضمن هياكل الحوكمة المرنة تطور المنصة وفقًا لاحتياجات المستخدمين، بما في ذلك استراتيجيات لزيادة السيولة إلى أقصى حد باستخدام أساليب جديدة ومبتكرة.

الخط السفلي

تُعدّ السيولة عنصراً أساسياً في جميع الأسواق المالية. فبدونها، يصعب على المشترين والبائعين إتمام معاملاتهم بأسعار موثوقة، ما يُضعف حيوية الأسواق. وبينما يضمن صُنّاع السوق توفير سيولة كافية في البورصات المركزية، تسعى البورصات اللامركزية إلى إضفاء الطابع الديمقراطي على هذه العملية من خلال العقود الذكية، ما يُتيح سيولة لامركزية.

بالطبع، لا تُعدّ السيولة العامل الوحيد المؤثر على منصات التداول اللامركزية. فآلية اكتشاف الأسعار، وسهولة الاستخدام، وعوامل أخرى تُشكّل عوائق أمام انتشارها على نطاق أوسع. ولكن، كما هو الحال مع تحسينات السيولة، تُعالج الابتكارات هذه المشكلات للمساعدة في زيادة الإقبال عليها.

إذا كنت تتداول الأصول الرقمية، فإن ZenLedger تساعدك في تنظيم كل شيء استعدادًا للضرائب. تجمع منصتنا المعاملات من مختلف المحافظ ومنصات التداول (بما في ذلك منصات التداول اللامركزية)، وتحسب أرباحك وخسائرك الرأسمالية، وتُنشئ المستندات اللازمة لتقديم الإقرار الضريبي.

ابدأ اليوم مجانًا!

ما سبق هو لأغراض إعلامية عامة فقط، ولا يُفسر على أنه نصيحة مهنية. يُرجى طلب المشورة القانونية أو المالية أو الضريبية أو غيرها من الاستشارات المستقلة التي تناسب حالتك.