卡尔·萨根曾说过：“你必须了解过去才能理解现在。”
加密货币爱好者可能会对监管机构试图对加密货币和其他代币行使监管权感到不满。但只要稍加审视这些监管机构的历史，就会发现如今的加密货币崩盘与以往其他不受监管的投机性资产危机之间存在惊人的相似之处。因此，推动加强监管并不令人意外。
另一方面，加密货币无法完全契合现有的监管规则，因此监管机构需要做出调整，否则将面临扼杀创新的风险。新的监管法规必须在保护投资者和促进充满活力的加密生态系统之间取得平衡，同时还要适应解决借贷或做市等老问题的新方法。
历史简述
20世纪20年代猖獗的投机活动导致了股市崩盘和大萧条，也正是这些投机活动催生了股市监管。在崩盘之前，公司无需披露任何财务或重要信息，经纪人毫无根据地承诺高额利润，而由于缺乏联邦保险，银行挤兑也屡见不鲜。
1933 年《证券法》和 1934 年《证券交易法》侧重于信息披露，使投资者能够获取有关其所购证券及其发行公司的信息。这些法律要求公司披露信息，并通过引入广泛的责任欺诈条款来确保信息披露的有效性。
金融危机之后，形势急转直下，美国证券交易委员会（SEC）成立，并出台了新的监管法规以保护公众利益。这些法规通过限制竞争和增加成本，催生了庞大的金融机构，从而可能导致更高的系统性风险。
与加密货币的相似之处
股票市场的历史与如今监管宽松的加密货币市场有着相似之处。根据…… 萨蒂斯集团有限责任公司80%的首次代币发行（ICO）都是骗局，而只有8%最终能在交易所交易。与此同时，过去几年里，众多加密货币交易所倒闭，造成数十亿美元的损失。
这些相似之处的例子包括：
- 最初的硬币产品 首次代币发行（ICO）很少向投资者提供信息，并承诺不切实际的回报。不出所料，许多此类代币崩盘，导致投资者蒙受损失。
- 不受监管的交易所将客户资金与内部交易资金混用。一旦出现交易亏损，交易所将无法满足客户的赎回需求，从而导致损失。
- 稳定币旨在为交易、借贷和其他活动提供稳定的价值来源。但许多此类产品未能披露支撑其代币的储备金，从而导致潜在的系统性风险。
而且，这样的例子不胜枚举：
- FTX将客户存款与其交易业务混为一谈，导致 壮观的内爆.
- Terra/LUNA 在造成损害之前发表了误导性声明以建立信任。 毁灭性的损失.
- BlockFi、Celsius、Genesis 等公司相继倒闭并宣布破产，造成数十亿美元的损失。
不出所料，美国证券交易委员会（SEC） 热衷于申请 制定相关规则和条例以规范这些市场，防止出现这些问题。该机构希望将大多数加密代币作为证券进行监管，同时确保交易所拥有独立的交易、经纪和清算功能，以减少因这些服务混杂而产生的利益冲突。
提升投资者信心
监管措施可以通过确保交易所保障其存款安全、代币披露与其业务相关的风险，从而帮助提高投资者信心。
毕竟，股票投资者永远不必担心股票经纪人会擅自交易或挪用他们的资金。同时，他们还可以轻松获取大多数股票在美国证券交易委员会（SEC）备案的大量信息。而且，当新闻稿发布时，他们通常可以相信其内容的准确性。
同样的预期也有助于提振人们对加密货币市场的信心。有了监管，投资者就不必担心他们使用的加密货币交易所濒临崩溃，也不必担心新ICO背后的“团队”实际上是一个犯罪集团，企图在投资者血本无归之前尽可能多地榨取他们的钱财。
除了美国证券交易委员会（SEC）之外，银行业监管机构还可以确保稳定币拥有充足的储备金，以防止“挤兑”。这样做可以避免因广泛使用的银行系统崩溃而引发的潜在系统性风险。 stablecoin采取其他与贷款相关的保护措施，可以帮助借款人和贷款人免受其他诈骗和损失。
对增长的潜在影响
毫无疑问，监管的缺失极大地加速了创新步伐。诸如去中心化金融（DeFi）借贷或做市等新技术或许曾导致一些引人注目的失败案例，但这些新方法有望普及资本获取渠道，并简化交易流程。与此同时，激烈的竞争也使得成本保持在较低水平，并推动了创新的持续进行。
监管很可能会减缓创新步伐。例如，即使是最基本的注册要求，也可能因为成本和复杂性而立即阻碍许多小型项目。此外，持续的报告要求也会给加密货币创业者和负责监管该行业的监管机构带来成本。
此外，监管机构若沿用针对传统金融资产和服务制定的现有规则，可能会使一些新颖的方法被视为非法，从而扼杀创新。例如，贷款规则可能强制执行“了解你的客户”（KYC）要求，但许多去中心化金融（DeFi）贷款协议出于隐私和效率考虑，并未收集此类信息。
取得正确的平衡
关键在于如何在保护投资者和鼓励创新之间取得平衡。如果监管机构对这些要求设置过高，可能会阻碍新公司进入市场，从而抑制创新。此外，注册要求可能会导致对整体理念和概念的审查更加严格，而不仅仅关注对投资者的风险。
另一方面，如果加密货币市场监管不力，这些技术可能永远无法成为主流。机构投资者只有在加密资产拥有完善的信息披露和保护措施的情况下，才会将投入股票和债券的同等资金投入其中。而那些曾被ICO骗局坑害过的消费者，再次投资的可能性也会大大降低。
最终，双方可能都需要做出一些牺牲。美国证券交易委员会（SEC）和其他监管机构必须制定符合加密货币市场规范的明确规则。而加密货币项目也必须找到方法来改进信息披露，防止利益冲突，并保护投资者和消费者免受当前市场中众所周知的问题的影响。
下一步是什么？
将证券法规应用于加密货币市场的斗争仍在继续，与此同时，一些加密货币公司采取了独特的方法来解决根本问题。
7月，美国证券交易委员会（SEC）在将证券法应用于加密代币的努力中遭遇重大挫折，当时一名法官在SEC诉Ripple一案中裁定： XRP 加密资产未必属于证券。因此，监管机构可能需要制定一套将证券法应用于加密资产的框架，而不是逐案处理。
另一方面，一些加密货币公司希望能够遵守更严格的规定。美国金融业监管局（FINRA）近期批准了Prometheum Ember Capital LLC和OTC Markets Group合法提供加密货币证券交易服务的权利。这些平台或许能够初步展现合规情况，并预测其他机构是否也能做到这一点。
其他加密货币项目也在尝试遵循这些规则的精神，同时坚持各自的问题解决方法。例如，一些稳定币正在研发储备证明算法，以证明其拥有真实的资产支持，而无需任何中心化要求。这样一来，它们就能在无需审计的情况下让投资者放心。
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