أعطت هيئة الأوراق المالية والبورصات الضوء الأخضر لـ بقعة صناديق الاستثمار المتداولة بيتكوين في يناير، أُتيحت الفرصة للمستثمرين العاديين للاستفادة من رواج العملات الرقمية دون الحاجة إلى التعامل مع محافظ العملات الرقمية المعقدة ورسوم المعاملات. أصبح بإمكان المستثمرين الآن إضافة العملات الرقمية إلى محافظهم الاستثمارية ببضع نقرات فقط.
لكن الأمر لا يقتصر على تسهيل الوصول إلى البيتكوين فحسب، بل هو تحوّل جذري في نظرة عالم المال التقليدي إلى عالم العملات الرقمية المتسم بالفوضى. ما هي الآثار المترتبة على استمرار اندماج الأسواق التقليدية والأصول الرقمية؟
في هذه المقالة، سنستعرض هذه التطورات، ونلقي نظرة على ما قد يحدث في المستقبل القريب، ونستكشف الآثار طويلة المدى على السوق.
لمحة تاريخية
في عام 2013، كان البيتكوين حديث العهد، وكان التوأمان وينكلفوس - نعم، مؤسسا فيسبوك - يطرقان باب هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بفكرة جريئة: صندوق استثمار متداول للبيتكوين. وليس من المستغرب أن الهيئة رأت عالم العملات الرقمية فوضوياً، حيث يجري أكثر من 90% من حجم التداول في أسواق خارجية غير منظمة.
بالعودة إلى عام 2021، شهد البيتكوين نموًا ملحوظًا. ورغم استمرار حذر هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، كان سوق عقود البيتكوين الآجلة قد نضج بما يكفي لتبرير صناديق المؤشرات المتداولة القائمة على العقود الآجلة. تداولت هذه الصناديق عقودًا آجلة في محاولة لمحاكاة سعر السوق الفوري، لكنها لم تتبع الأسعار الفورية بدقة، ولم تمتلك البيتكوين فعليًا.
لكنّ مجتمع العملات الرقمية لم يكتفِ بذلك. فقد واصل المتحمسون للعملات الرقمية ومصدرو صناديق المؤشرات المتداولة الضغط من أجل الحصول على حصة في صندوق بيتكوين المتداول. وبدلاً من عقد يمنح الحق في امتلاك بيتكوين مستقبلاً، أرادوا امتلاك جزء من محفظة رقمية فعلية تحتوي على بيتكوين حقيقي. فالملكية المباشرة تعني أن سعرها مرتبط بشكل أدقّ ببيتكوين الحقيقي.
انهار سد العملات المشفرة أخيرًا في يناير 2024 عندما ثانية بعد معركة قانونية مطولة مع شركة Grayscale، فتحت الوكالة الباب على مضض أمام إصدار صناديق المؤشرات المتداولة. ونظرًا لعدم قدرتها على تبرير رفض طلب الشركة المصدرة لإصدار صناديق المؤشرات المتداولة، وافقت الوكالة على قائمة طويلة من صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفورية.
تشمل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية ما يلي:
- ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB)
- بيتوايز بيتكوين إتف (BITB)
- صندوق فيديليتي وايز أوريجين بيتكوين (FBTC)
- صندوق فرانكلين بيتكوين المتداول (EZBC)
- صندوق Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC)
- صندوق هاشدكس بيتكوين المتداول (DEFI)
- إنفيسكو جالاكسي بيتكوين إتف (BTCO)
- آي شيرز بيتكوين تراست (IBIT)
- صندوق فالكيري بيتكوين (BRRR)
- صندوق VanEck Bitcoin Trust ETF (HODL)
- صندوق ويزدوم تري بيتكوين (BTCW)
ثم، في يوليو 2024، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على أول صندوق استثماري متداول في إيثيريوم. ومثل صناديق الاستثمار المتداولة في بيتكوين التي تمت الموافقة عليها سابقًا، تستثمر هذه الصناديق مباشرةً في إيثيريوم، مما يوفر لها انكشافًا أفضل من نظيراتها القائمة على العقود الآجلة.
تتضمن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للإيثيريوم ما يلي:
- صندوق 21shares Core Ethereum ETF (CETH)
- صندوق بيتوايز إيثريوم المتداول (ETHW)
- صندوق الإخلاص للإيثريوم (FETH)
- صندوق فرانكلين إيثريوم المتداول (EZET)
- تدرج الرمادي Ethereum Mini Trust (ETH)
- صندوق إيثريوم بتدرج الرمادي (ETHE)
- صندوق إنفيسكو جالاكسي إيثريوم المتداول (QETH)
- صندوق iShares Ethereum Trust ETF (ETHA)
- صندوق فان إيك إيثريوم المتداول (ETHV)
تواجه صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة معركة شاقة
أدى إقرار صناديق الاستثمار المتداولة الفورية للبيتكوين والإيثيريوم إلى فتح الباب على مصراعيه وشجع الجهات المصدرة على السعي لتوفير المزيد من الخيارات للمستثمرين.
في يوليو 2024، تولى فان إيك، وهو خبير مخضرم في مجال صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، زمام المبادرة للدفاع عن الاستلقاء تحت أشعة الشمسما هي فكرتهم؟ لم تكن سولانا مجرد عملة بديلة أخرى، بل كانت توفر معاملات فائقة السرعة بتكلفة زهيدة للغاية. كانت استراتيجية فان إيك واضحة: تصوير سولانا كسلعة مثل بيتكوين وإيثيريوم بدلاً من كونها عملة بديلة ذات قيمة مالية.
ليس من المستغرب أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أوقفت العملية بحجة أن سولانا قد تُصنف على أنها "أوراق مالية" وليست "سلعة". في غضون ذلك، أثار الاختفاء الغامض لملفات 19b-4 الحاسمة تكهنات بأن البورصات كانت تُوقف العملية قبل أن تتمكن هيئة الأوراق المالية والبورصات من إجراء مراجعة لها أو حتى محاولة الموافقة عليها.
لكن لا تستبعدوا شركة VanEck تمامًا. ففي 21 أغسطس، لا تزال الشركة مُصرّة على موقفها، وقد جهّزت ملفها S-1، وهي على أتمّ الاستعداد للمضيّ قدمًا. وقد حرص ماثيو سيجل، من شركة VanEck، على توضيح الفرق بين أن البورصات مثل ناسداك وCBOE تُقدّم تعديلات على القواعد (19b-4) لإدراج صناديق المؤشرات المتداولة الجديدة، وبين الشركات المُصدرة المسؤولة عن نشرة الإصدار (S-1).
نظرة تتجاوز العملات المشفرة
استحوذت عملتا البيتكوين والإيثيريوم على اهتمام صناديق المؤشرات المتداولة، لكن المستثمرين الأذكياء يتساءلون بالفعل: "ماذا بعد؟" يرغب هؤلاء المستثمرون في الوصول إلى جوانب أكثر غرابة من المشهد الرقمي، مثل التعرض لـ رمز غير fungible مجموعات (NFT) أو الاستفادة منها تمويل لامركزي بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) لتوفير عائد نقدي.
قد تُمكّن صناديق المؤشرات المتداولة المستقبلية أي شخص من امتلاك مجموعة من الرموز غير القابلة للاستبدال (NFTs)، مثل Bored Apes. المصدر: NFTGators
شركة Grayscale، التي تسبق الجميع بخطوة، بدأت بالفعل في استكشاف هذا المجال. يجمع صندوق التمويل اللامركزي التابع لها رموزًا مثل Uniswap وMaker وAave، ويوفر فرصة استثمارية للمستثمرين المعتمدين من خلال طرح خاص. ورغم أنه غير متاح حاليًا للمستثمرين العاديين عبر صناديق المؤشرات المتداولة، إلا أنه يعطي لمحة عما هو ممكن.
لكن لماذا نتوقف عند هذا الحد؟ قد توفر صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية في المستقبل انكشافًا كاملًا على العملات الرقمية في ورقة مالية واحدة، تمامًا كما تفعل صناديق المؤشرات المتداولة متعددة الأصول اليوم في التمويل التقليدي. ويمكنها أن توفر انكشافًا متنوعًا على البيتكوين والإيثيريوم وغيرها من الرموز، مثل بولكادوت أو سولانا، وكل ذلك مُغلف في ورقة مالية واحدة سهلة التداول.
التأثير على أسواق التشفير
لقد أثر إطلاق صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية بشكل كبير على أسواق العملات الرقمية، حيث أثر على الأسعار والتقلبات ومشاركة المستثمرين. ورغم أن الموافقات الأولية على هذه الصناديق أدت إلى ارتفاع مؤقت، فمن المرجح أن يستقر التأثير على المدى الطويل. وتوفر هذه الصناديق قنوات جديدة لتدفقات رأس المال، مما قد يزيد من عمق السوق وسيولته.
ساهمت صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في خفض عوائق الدخول أمام المستثمرين المؤسسيين والأفراد. وإلى جانب زيادة عمق السوق وسيولته، قد تؤدي هذه الديناميكيات إلى زيادة المشاركة والتجانس بين صناديق التقاعد والأوقاف وغيرها من المؤسسات المالية الكبيرة، فضلاً عن زيادة عدد المستثمرين الأفراد.
أخيرًا، قد يُشكّل احتمال الموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة الأخرى غير البيتكوين والإيثيريوم تحديًا لموقف هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن تصنيف معظم العملات المشفرة كأوراق مالية، مما قد يُجبرها على وضع تعريفات تنظيمية أكثر وضوحًا. وهذا بدوره قد يمهد الطريق لقائمة أكثر تنوعًا من صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، ولبيئة عمل أكثر نضجًا في هذا المجال.
المخاطر والاعتبارات
على الرغم من التوقعات الواعدة لصناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة، ينبغي على المستثمرين والجهات التنظيمية توخي الحذر بشأن المخاطر المحتملة، لا سيما فيما يتعلق بالتلاعب بالسوق. فعدم نضج سوق العملات المشفرة نسبياً وتركز الملكية في أيدي عدد قليل من كبار المساهمين (الذين يُطلق عليهم غالباً اسم "الحيتان") يخلقان نقاط ضعف.
تُضيف طبيعة الأصول الرقمية تعقيدات جديدة فيما يتعلق بممارسات الحفظ والتأمين. يجب على مُزودي صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة تطبيق إجراءات أمنية قوية لحماية الأصول الأساسية من الاختراقات والسرقة وفقدان المفاتيح الخاصة. كما أن توفير تغطية تأمينية شاملة قد يُمثل تحديًا أيضًا.
ولمعالجة هذه المخاوف، يعمل مُصدرو صناديق المؤشرات المتداولة على تطوير حلول مبتكرة. وتشمل هذه الحلول شراكات مع جهات حفظ أصول راسخة ذات خبرة في إدارة الأصول الرقمية، وتطبيق محافظ متعددة التوقيعات وحلول التخزين البارد، والعمل مع شركات التأمين لوضع خطط تغطية مصممة خصيصًا.
الخط السفلي
تمثل صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة تطوراً هاماً في مجال الاستثمار في الأصول الرقمية، إذ تربط بين عالم العملات المشفرة المبتكر والأسواق المالية التقليدية. وتوفر هذه الصناديق قناة منظمة ومتاحة للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على حد سواء للاستفادة من هذه الفئة الناشئة من الأصول.
مع نضوج السوق، نتوقع طرح المزيد من منتجات صناديق المؤشرات المتداولة للعملات الرقمية المتنوعة، والتي قد تغطي نطاقًا أوسع من الأصول الرقمية والخدمات المالية القائمة على تقنية البلوك تشين. إلا أن هذا التوسع سيصاحبه على الأرجح تدقيق وتطور مستمران في الأنظمة الرقابية.
إذا كنت تفضل الاحتفاظ بالأصول الرقمية مباشرةً، فإن ZenLedger تساعدك على تلبية متطلبات الإبلاغ الضريبي المعقدة لمصلحة الضرائب الأمريكية. تقوم منصتنا تلقائيًا بتجميع المعاملات عبر منصات التداول، وحساب أرباحك وخسائرك الرأسمالية، وإنشاء المستندات التي يجب عليك تقديمها سنويًا.
هذه المعلومات مُعدّة لأغراض إعلامية فقط، ولا ينبغي اعتبارها استشارة مهنية. يُرجى طلب استشارة قانونية أو مالية أو ضريبية أو غيرها من الاستشارات المستقلة التي تتناسب مع وضعك الخاص.
