卡爾·薩根曾說過：“你必須了解過去才能理解現在。”
加密貨幣愛好者可能會對監管機構試圖對加密貨幣和其他代幣行使監管權感到不滿。但只要稍加回顧這些監管機構的歷史，就會發現如今的加密貨幣崩盤與以往其他不受監管的投機資產危機之間有著驚人的相似之處。因此，推動加強監管並不令人意外。
另一方面，加密貨幣無法完全契合現有的監管規則，因此監管機構需要做出調整，否則將面臨扼殺創新的風險。新的監管法規必須在保護投資者和促進充滿活力的加密生態系統之間取得平衡，同時還要適應解決借貸或做市等老問題的新方法。
歷史簡述
1920年代猖獗的投機活動導致了股市崩盤和大蕭條，也正是這些投機活動催生了股市監管。在崩盤之前，公司無需披露任何財務或重要信息，經紀人毫無根據地承諾高額利潤，而由於缺乏聯邦保險，銀行擠兌也屢見不鮮。
1933 年《證券法》和 1934 年《證券交易法》著重於資訊揭露，使投資者能夠取得有關其所購買證券及其發行公司的資訊。這些法律要求公司披露訊息，並透過引入廣泛的責任欺詐條款來確保資訊揭露的有效性。
金融危機之後，情勢急轉直下，美國證券交易委員會（SEC）成立，並推出了新的監管法規以保護公眾利益。這些法規透過限制競爭和增加成本，催生了龐大的金融機構，可能導致更高的系統性風險。
與加密貨幣的相似之處
股票市場的歷史與如今監管寬鬆的加密貨幣市場有著相似之處。根據… 薩蒂斯集團有限責任公司80%的首次代幣發行（ICO）都是騙局，而只有8%最終能在交易所交易。同時，在過去幾年裡，許多加密貨幣交易所倒閉，造成數十億美元的損失。
這些相似之處的例子包括：
- 最初的硬幣產品 首次代幣發行（ICO）很少向投資者提供信息，並承諾不切實際的回報。不出所料，許多此類代幣崩盤，導致投資者蒙受損失。
- 不受監管的交易所將客戶資金與內部交易資金混用。一旦出現交易虧損，交易所將無法滿足客戶的贖回需求，進而導致損失。
- 穩定幣旨在為交易、借貸和其他活動提供穩定的價值來源。但許多此類產品未能揭露支撐其代幣的儲備金，導致潛在的系統性風險。
而且，這樣的例子不勝枚舉：
- FTX將客戶存款與其交易業務混為一談，導致 壯觀的內爆.
- Terra/LUNA 在造成損害之前發表了誤導性聲明以建立信任。 毀滅性的損失.
- BlockFi、Celsius、Genesis 等公司相繼倒閉並宣布破產，造成數十億美元的損失。
不出所料，美國證券交易委員會（SEC） 熱衷於申請 制定相關規則和條例以規範這些市場，以防止這些問題。該機構希望將大多數加密代幣作為證券進行監管，同時確保交易所擁有獨立的交易、經紀和清算功能，以減少因這些服務混雜而產生的利益衝突。
提高投資者信心
監管措施可透過確保交易所保障其存款安全、代幣揭露與其業務相關的風險，從而幫助提高投資者信心。
畢竟，股票投資者永遠不必擔心股票經紀人會擅自交易或挪用他們的資金。同時，他們也可以輕鬆取得大多數股票在美國證券交易委員會（SEC）備案的大量資訊。而且，當新聞稿發佈時，他們通常可以相信其內容的準確性。
同樣的預期也有助於提振人們對加密貨幣市場的信心。有了監管，投資者就不必擔心他們使用的加密貨幣交易所瀕臨崩潰，也不必擔心新ICO背後的「團隊」實際上是一個犯罪集團，企圖在投資者血本無歸之前盡可能多地榨取他們的錢財。
除了美國證券交易委員會（SEC）之外，銀行業監管機構還可以確保穩定幣擁有充足的儲備金，以防止「擠兌」。這樣做可以避免因廣泛使用的銀行體系崩潰而引發的潛在系統性風險。 stablecoin採取其他與貸款相關的保護措施，可以幫助借款人和貸款人免受其他詐騙和損失。
對成長的潛在影響
毫無疑問，監管的缺失極大地加速了創新步伐。諸如去中心化金融（DeFi）借貸或做市等新技術或許曾導致一些引人注目的失敗案例，但這些新方法可望普及資本獲取管道，並簡化交易流程。同時，激烈的競爭也使得成本保持在較低水平，並推動了創新的持續進行。
監管很可能會減緩創新步伐。例如，即使是最基本的註冊要求，也可能因為成本和複雜性而立即阻礙許多小型專案。此外，持續的報告要求也將為加密貨幣創業家和負責監管該行業的監管機構帶來成本。
此外，如果監管機構沿用針對傳統金融資產和服務制定的現有規則，可能會使一些新穎的方法被視為非法，從而扼殺創新。例如，貸款規則可能強制執行「了解你的客戶」（KYC）要求，但許多去中心化金融（DeFi）貸款協議出於隱私和效率考慮，並未收集此類資訊。
取得正確的平衡
關鍵在於如何在保護投資者和鼓勵創新之間取得平衡。如果監管機構對這些要求設定過高，可能會阻礙新公司進入市場，從而抑制創新。此外，註冊要求可能會導致對整體理念和概念的審查更加嚴格，而不僅僅關注對投資者的風險。
另一方面，如果加密貨幣市場監管不力，這些技術可能永遠無法成為主流。機構投資人只有在加密資產擁有完善的資訊揭露和保護措施的情況下，才會將投入股票和債券的同等資金投入其中。而那些曾被ICO騙局坑害過的消費者，再次投資的可能性也會大大降低。
最終，雙方可能都需要做出一些犧牲。美國證券交易委員會（SEC）和其他監管機構必須制定符合加密貨幣市場規範的明確規則。而加密貨幣項目也必須找到方法來改善資訊揭露，防止利益衝突，並保護投資者和消費者免受當前市場中眾所周知的問題的影響。
下一步是什麼？
將證券法規應用於加密貨幣市場的鬥爭仍在繼續，同時，一些加密貨幣公司採取了獨特的方法來解決根本問題。
7月，美國證券交易委員會（SEC）在將證券法應用於加密代幣的努力中遭遇重大挫折，當時一名法官在SEC訴Ripple一案中裁定： XRP 加密資產未必屬於證券。因此，監管機構可能需要製定一套將證券法應用於加密資產的框架，而不是逐案處理。
另一方面，一些加密貨幣公司希望能夠遵守更嚴格的規定。美國金融業監理局（FINRA）近期批准了Prometheum Ember Capital LLC和OTC Markets Group合法提供加密貨幣證券交易服務的權利。這些平台或許能夠初步展現合規情況，並預測其他機構是否也能做到這一點。
其他加密貨幣項目也在嘗試遵循這些規則的精神，同時堅持各自的問題解決方法。例如，一些穩定幣正在研發儲備證明演算法，以證明其擁有真實的資產支持，而無需任何中心化要求。這樣一來，它們就能在無需審計的情況下讓投資人放心。
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