Ο Καρλ Σαγκάν είπε κάποτε: «Πρέπει να γνωρίζεις το παρελθόν για να καταλάβεις το παρόν».
Οι λάτρεις των κρυπτονομισμάτων μπορεί να είναι αναστατωμένοι από τις ρυθμιστικές αρχές που επιδιώκουν να ασκήσουν εξουσία πάνω στα κρυπτονομίσματα και άλλα tokens. Ωστόσο, μια πρόχειρη ματιά στην ιστορία αυτών των ρυθμιστικών αρχών αποκαλύπτει εντυπωσιακές παραλληλίες μεταξύ των σημερινών καταρρεύσεων των κρυπτονομισμάτων και των κρίσεων που ακολουθούν άλλα μη ρυθμιζόμενα κερδοσκοπικά περιουσιακά στοιχεία. Επομένως, η πίεση για περισσότερους κανονισμούς δεν θα πρέπει να αποτελεί έκπληξη.
Από την άλλη πλευρά, τα κρυπτονομίσματα δεν εντάσσονται πλήρως στους υπάρχοντες κανόνες, επομένως οι ρυθμιστικές αρχές θα πρέπει να προσαρμοστούν ή να διακινδυνεύσουν να καταπνίξουν την καινοτομία. Οι νέοι κανονισμοί πρέπει να εξισορροπούν την προστασία των επενδυτών με την προώθηση ενός δυναμικού οικοσυστήματος κρυπτονομισμάτων, ενώ παράλληλα να προσαρμόζονται σε νέες προσεγγίσεις σε παλιά προβλήματα, όπως ο δανεισμός ή η δημιουργία αγοράς.
Μια Σύντομη Ιστορία
Οι κανονισμοί της χρηματιστηριακής αγοράς προέκυψαν από την αχαλίνωτη κερδοσκοπία της δεκαετίας του 1920, η οποία οδήγησε στην οικονομική κρίση και τη Μεγάλη Ύφεση. Πριν από την κρίση, οι εταιρείες δεν ήταν υποχρεωμένες να αποκαλύπτουν καμία οικονομική ή ουσιαστική πληροφορία, οι χρηματιστές υπόσχονταν μεγάλα κέρδη χωρίς ουσιαστική βάση και οι μαζικές καταθέσεις ήταν συνηθισμένες λόγω έλλειψης ομοσπονδιακής ασφάλισης.
Ο Νόμος περί Κινητών Αξιών του 1933 και ο Νόμος περί Χρηματιστηρίου Αξιών του 1934 επικεντρώνονται στην αποκάλυψη πληροφοριών, παρέχοντας στους επενδυτές πρόσβαση σε πληροφορίες σχετικά με τις κινητές αξίες που αγοράζουν και τις εταιρείες που τις εκδίδουν. Οι νόμοι απαιτούν από τις εταιρείες να αποκαλύπτουν πληροφορίες και να διασφαλίζουν την αποτελεσματικότητα αυτών των γνωστοποιήσεων εισάγοντας εκτεταμένη απάτη περί αστικής ευθύνης.
Μετά την κατάρρευση, το εκκρεμές άλλαξε έντονα προς την αντίθετη κατεύθυνση με τη δημιουργία της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) και νέων κανονισμών για την προστασία του κοινού. Αυτοί οι κανόνες συνέβαλαν στη δημιουργία τεράστιων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων περιορίζοντας τον ανταγωνισμό και αυξάνοντας το κόστος, με αποτέλεσμα δυνητικά υψηλότερους συστημικούς κινδύνους.
Παράλληλα με τα Κρυπτονομίσματα
Η ιστορία της χρηματιστηριακής αγοράς είναι παράλληλη με τη σημερινή, ελαφρώς ρυθμιζόμενη αγορά κρυπτονομισμάτων. Σύμφωνα με Satis Group LLC, το 80% των αρχικών προσφορών κρυπτονομισμάτων (ICO) είναι απάτες, ενώ μόνο το 8% πραγματοποιεί συναλλαγές σε κάποιο χρηματιστήριο. Ταυτόχρονα, πολλά χρηματιστήρια κρυπτονομισμάτων έχουν αποτύχει τα τελευταία χρόνια, με αποτέλεσμα ζημίες δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Παραδείγματα αυτών των παραλληλισμών περιλαμβάνουν:
- Αρχικές προσφορές νομισμάτων Τα ICO παρείχαν λίγες πληροφορίες στους επενδυτές και υποσχόταν μη ρεαλιστικές αποδόσεις. Και όπως ήταν αναμενόμενο, πολλά από αυτά τα tokens κατέρρευσαν, με αποτέλεσμα ζημίες για τους επενδυτές.
- Τα μη ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια ανακάτευαν τα κεφάλαια των πελατών με τις εσωτερικές συναλλαγές. Εάν προκύψουν ζημίες από συναλλαγές, τα χρηματιστήρια δεν μπορούν πλέον να ανταποκριθούν στις εξαγορές των πελατών, με αποτέλεσμα ζημίες.
- Τα σταθερά κρυπτονομίσματα (Stablecoins) επιδίωκαν να παρέχουν μια σταθερή πηγή αξίας που να υποστηρίζει τις ανταλλαγές, τον δανεισμό και άλλες δραστηριότητες. Ωστόσο, πολλά από αυτά τα προϊόντα δεν αποκάλυψαν τα αποθεματικά που υποστήριζαν τα κρυπτονομίσματα, οδηγώντας σε πιθανούς συστημικούς κινδύνους.
Και δεν λείπουν τα συγκεκριμένα παραδείγματα:
- Η FTX ανακάτεψε τις καταθέσεις πελατών με τις εμπορικές της δραστηριότητες, με αποτέλεσμα ένα θεαματική κατάρρευση.
- Η Terra/LUNA έκανε παραπλανητικές δηλώσεις για να χτίσει εμπιστοσύνη πριν προκαλέσει καταστροφικές απώλειες.
- Οι BlockFi, Celsius, Genesis και άλλες εταιρείες κατέρρευσαν και κήρυξαν πτώχευση, με αποτέλεσμα ζημίες δισεκατομμυρίων δολαρίων.
Δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) είναι πρόθυμος να υποβάλει αίτηση κανόνες και κανονισμούς σε αυτές τις αγορές για την πρόληψη αυτών των προβλημάτων. Ο οργανισμός θέλει να ρυθμίσει τα περισσότερα κρυπτονομίσματα ως κινητές αξίες, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι τα χρηματιστήρια έχουν ξεχωριστές λειτουργίες χρηματιστηρίου, χρηματιστή-διαπραγματευτή και εκκαθάρισης, για να μετριάσει τις συγκρούσεις που προκύπτουν από την ανάμειξη αυτών των υπηρεσιών.
Βελτίωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών
Οι κανονισμοί θα μπορούσαν να συμβάλουν στη βελτίωση της εμπιστοσύνης των επενδυτών, διασφαλίζοντας ότι τα χρηματιστήρια προστατεύουν τις καταθέσεις τους και τα tokens αποκαλύπτουν τους κινδύνους που σχετίζονται με την επιχείρησή τους.
Άλλωστε, οι επενδυτές μετοχών δεν χρειάζεται ποτέ να ανησυχούν ότι ένας χρηματιστής διαχειρίζεται κακώς τα κεφάλαιά τους, κάνοντας συναλλαγές για λογαριασμό τους ή απλώς τα βάζει στην τσέπη. Εν τω μεταξύ, έχουν εύκολη πρόσβαση σε έναν θησαυρό πληροφοριών σχετικά με τις περισσότερες μετοχές στις καταθέσεις τους στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC). Και όταν δημοσιεύεται ένα δελτίο τύπου, γνωρίζουν ότι συνήθως μπορούν να εμπιστευτούν το περιεχόμενό του ως ακριβές.
Τα ίδια συναισθήματα θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην οικοδόμηση εμπιστοσύνης στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Με την εφαρμογή κανονισμών, οι επενδυτές δεν θα χρειάζεται να ανησυχούν ότι το ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων τους βρίσκεται στα πρόθυρα της κατάρρευσης ή ότι η «ομάδα» πίσω από μια νέα προσφορά ICO είναι στην πραγματικότητα ένα εγκληματικό συνδικάτο που επιδιώκει να αποσπάσει όσο το δυνατόν περισσότερα χρήματα πριν αφήσει τους επενδυτές άπορους.
Πέρα από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC), οι ρυθμιστικές αρχές των τραπεζών θα μπορούσαν να διασφαλίσουν ότι τα stablecoins διαθέτουν επαρκή αποθεματικά για να αποτρέψουν μια «συντριπτική αύξηση των καταθέσεων». Κάτι τέτοιο θα μπορούσε να αποτρέψει πιθανούς συστημικούς κινδύνους από την αποτυχία ενός ευρέως χρησιμοποιούμενου σταθερόκοκκοΗ εφαρμογή άλλων προστατευτικών μέτρων που σχετίζονται με τον δανεισμό θα μπορούσε να βοηθήσει στην προστασία των δανειοληπτών και των δανειστών από άλλες απάτες και ζημίες.
Πιθανός αντίκτυπος στην ανάπτυξη
Δεν υπάρχει αμφιβολία ότι η έλλειψη ρύθμισης έχει επιταχύνει τον ρυθμό της καινοτομίας. Νέες τεχνικές, όπως ο δανεισμός DeFi ή η δημιουργία αγοράς, μπορεί να έχουν οδηγήσει σε καταστροφές υψηλού προφίλ, αλλά οι νέες προσεγγίσεις θα μπορούσαν να εκδημοκρατικοποιήσουν την πρόσβαση στο κεφάλαιο και να βελτιστοποιήσουν τις συναλλαγές. Ταυτόχρονα, ο έντονος ανταγωνισμός έχει διατηρήσει το κόστος χαμηλό και τις καινοτομίες σε τροχιά.
Οι κανονισμοί πιθανότατα θα επιβραδύνουν τον ρυθμό της καινοτομίας. Για παράδειγμα, ακόμη και οι πιο βασικές απαιτήσεις εγγραφής θα μπορούσαν να αποτρέψουν άμεσα πολλά μικρότερα έργα λόγω του κόστους και της πολυπλοκότητας. Και οι συνεχείς απαιτήσεις αναφοράς εισάγουν κόστος τόσο για τους επιχειρηματίες κρυπτονομισμάτων όσο και για τους ρυθμιστικούς φορείς που είναι υπεύθυνοι για την παρακολούθηση του κλάδου.
Επιπλέον, οι ρυθμιστικές αρχές που εφαρμόζουν υφιστάμενους κανόνες που έχουν θεσπιστεί για συμβατικά χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία και υπηρεσίες θα μπορούσαν να καταπνίξουν εντελώς την καινοτομία, καθιστώντας παράνομες ορισμένες νέες προσεγγίσεις. Για παράδειγμα, οι κανόνες δανεισμού ενδέχεται να επιβάλλουν απαιτήσεις «Γνωρίστε τον Πελάτη σας» (KYC), τις οποίες πολλά πρωτόκολλα δανεισμού DeFi δεν συλλέγουν για λόγους απορρήτου και αποτελεσματικότητας.
Τήρηση της σωστής ισορροπίας
Το κλειδί είναι η επίτευξη της σωστής ισορροπίας μεταξύ της προστασίας των επενδυτών και της ενθάρρυνσης της καινοτομίας. Εάν οι ρυθμιστικές αρχές θέσουν αυτές τις απαιτήσεις πολύ αυστηρές, αυτό θα μπορούσε να αποτρέψει νέες εταιρείες από την είσοδο στην αγορά και να εμποδίσει την καινοτομία. Και οι απαιτήσεις καταχώρισης μπορεί να οδηγήσουν σε μεγαλύτερο έλεγχο των συνολικών ιδεών και εννοιών και όχι μόνο των κινδύνων για τους επενδυτές.
Από την άλλη πλευρά, η αποτυχία ρύθμισης των αγορών κρυπτονομισμάτων θα μπορούσε να σημαίνει ότι αυτές οι τεχνολογίες δεν θα φτάσουν ποτέ στο mainstream. Οι θεσμικοί επενδυτές θα επενδύσουν τα ίδια επίπεδα κεφαλαίου που εμπλέκονται σε μετοχές και ομόλογα σε κρυπτονομίσματα μόνο με κατάλληλες γνωστοποιήσεις και προστασίες. Και οι καταναλωτές που έχουν πληγεί από μια απάτη ICO θα είναι λιγότερο πιθανό να επιστρέψουν.
Τελικά, και οι δύο πλευρές ενδέχεται να χρειαστεί να κάνουν κάποιες θυσίες. Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) και άλλοι ρυθμιστικοί φορείς πρέπει να παρέχουν σαφείς κανόνες που να ευθυγραμμίζονται με τις αγορές κρυπτονομισμάτων. Και τα έργα κρυπτονομισμάτων πρέπει να βρουν έναν τρόπο να βελτιώσουν τις γνωστοποιήσεις, να αποτρέψουν τις συγκρούσεις συμφερόντων και να προστατεύσουν τους επενδυτές και τους καταναλωτές από τα γνωστά προβλήματα που επηρεάζουν τη σημερινή αγορά.
Τι έπεται?
Η μάχη για την εφαρμογή των κανονισμών κινητών αξιών στις αγορές κρυπτονομισμάτων συνεχίζει να εξελίσσεται, ενώ ορισμένες εταιρείες κρυπτονομισμάτων υιοθετούν μια μοναδική προσέγγιση για την αντιμετώπιση των υποκείμενων ζητημάτων.
Τον Ιούλιο, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς (SEC) αντιμετώπισε ένα σημαντικό πισωγύρισμα στην προσπάθειά της να εφαρμόσει τους νόμους περί κινητών αξιών στα κρυπτονομίσματα, όταν ένας δικαστής έκρινε στην υπόθεση SEC εναντίον Ripple ότι XRP δεν είναι απαραίτητα τίτλος. Ως αποτέλεσμα, ο οργανισμός πιθανότατα θα πρέπει να αναπτύξει ένα πλαίσιο για την εφαρμογή των νόμων περί κινητών αξιών σε κρυπτονομίσματα αντί να λαμβάνει απόφαση για κάθε περίπτωση ξεχωριστά.
Από την άλλη πλευρά, ορισμένες εταιρείες κρυπτονομισμάτων ελπίζουν να συμμορφωθούν με αυστηρότερες απαιτήσεις. Η FINRA ενέκρινε πρόσφατα στην Prometheum Ember Capital LLC και στην OTC Markets Group το δικαίωμα να παρέχουν νόμιμα συναλλαγές σε κρυπτονομίσματα. Αυτές οι πλατφόρμες θα μπορούσαν να παρέχουν μια έγκαιρη ένδειξη συμμόρφωσης και για το εάν είναι βιώσιμη για άλλες οντότητες.
Άλλα κρυπτονομίσματα προσπαθούν να ανταποκριθούν στο πνεύμα αυτών των κανόνων διατηρώντας παράλληλα την προσέγγισή τους σε ένα πρόβλημα. Για παράδειγμα, ορισμένα stablecoins εργάζονται σε αλγόριθμους απόδειξης αποθεματικών για να αποδείξουν την πραγματική υποστήριξη περιουσιακών στοιχείων χωρίς απαιτήσεις κεντρικοποίησης. Ως αποτέλεσμα, θα μπορούσαν να καθησυχάσουν τους επενδυτές χωρίς την ανάγκη ελεγκτή.
Εάν κάνετε συναλλαγές κρυπτονομισμάτων, η ZenLedger μπορεί να σας βοηθήσει να συμμορφώνεστε με τους συνεχώς εξελισσόμενους κανόνες και κανονισμούς της IRS. Μπορείτε να συγκεντρώσετε συναλλαγές σε όλα τα πορτοφόλια και τα χρηματιστήρια σας, να υπολογίσετε το κεφαλαιακό σας κέρδος ή ζημία και να δημιουργήσετε τις φορολογικές φόρμες που πρέπει να υποβάλλετε ετησίως.
Τα παραπάνω παρέχονται μόνο για γενικούς ενημερωτικούς σκοπούς και δεν πρέπει να ερμηνεύονται ως επαγγελματική συμβουλή. Παρακαλούμε αναζητήστε ανεξάρτητες νομικές, οικονομικές, φορολογικές ή άλλες συμβουλές ειδικά για την περίπτωσή σας.
